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山西三立:成本端支撑强劲PTA领涨聚酯产业链

  近期,PTA价格处于区间运行状态,主要原因在于加工费先升后降,市场对PTA后续开工率的预期根据加工费的升降进行调整,加之下游聚酯开工率较为稳定,所以PTA价格在加工费回落之后出现反弹,但是反弹高度有限。

  受装置老旧故障率上升、PTA新增产能和醋酸出口增加的影响,醋酸价格自春节以来不断上涨,近期维持在8000—8100元/吨。根据各装置中醋酸平均单耗35KG/T估算,目前单月PTA产业消耗醋酸量同比上升23%。根据醋酸每吨8000元计算,生产1吨PTA需支付的醋酸成本约为320元。由于影响醋酸价格的三大因素故障率、PTA新增产能投放、海外需求短期暂无改善迹象,所以醋酸价格短期仍将继续挤占PTA加工费。

  随着PX装置开机率提升,PTA加工区间有所改善,除去醋酸成本,PTA加工区间重返500元/吨一线,乐橙,处于年内较高水平。加工费升高导致部分装置推迟检修,并且随着加工费回升,PTA厂家的套保需求抬头,对PTA价格形成压制。此外,PTA装置6月变动不大,上海石化、宁波利万重启时间节点推后,虹港石化于7月检修,整体检修量仍较高,新装置逸盛新材料投产时间可能在7月中旬。因此,从供应端来说,新装置的投产时间节点对PTA价格的影响较为关键。

  目前来看,下游聚酯开工率维稳对PTA价格有较强支撑。近期,聚酯开工率均处于90%偏上区间,福建经纬、福建逸锦等装置减产,金纶、恒逸负荷提升,预估6月下旬聚酯开工率处于90%偏上水平,整体维稳。其中,长丝开机率稳中有升,瓶片开机率处于历史同期高位,短纤因累库开机率有所下调。由于目前是聚酯产销淡季,下游以促销为主带动去库,所以7月聚酯开工率的变化主要来自利润的变化,如果利润再摊薄,那么聚酯行业将面临涨价或者停机的抉择。

  随着新冠肺炎疫苗普及以及全球疫情状况好转,欧美多国放松管制,燃料油需求提升。虽然国际原油价格因美联储加息预期有所回调,但是随着全球新冠肺炎疫苗接种率的上升,原油需求端表现持续向好,预估国际原油价格偏强运行。

  目前PX装置变动不大,上海石化重启、福化集团小幅下降,福佳大华检修延后,东营威联石化(富海)6月底7月检修,中海油惠州涉95万吨产能重启中,且PTA检修较多,PX累库预期价格涨幅受限。虽然国际原油价格上涨带动PX价格上行,但是PTA涨幅不及PX,所以PTA加工费仍压缩。不过,PX累库压力并不大,成本端仍对PTA价格有支撑。

  综上所述,聚酯下游开机率稳定以及国际原油价格偏强运行,给予PTA一定程度的支撑,加之PTA仓单持续减少,部分地区的现货供应依旧偏紧,加工差持续低位拖累PTA开机率,对PTA暂时维持去库判断。然而,新增产能投放的预期继续压制PTA涨幅,后续新增产能的实际投产时间点对PTA行情有利空影响。笔者由此建议,在PTA新增产能投放前,加工费处于400元/吨以下时,布局短期多单;在加工费处于600元/吨以上、企业套保意愿增强的情况下,择机短线抛空。(作者单位:物产中大期货)

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